La actual expansión económica de Estados Unidos es ahora la segunda más larga de la historia. Si bien la próxima recesión no es inminente, en algún momento sucederá una .
Por lo tanto, echemos un vistazo a la forma de preparar una cartera de dividendos a prueba de recesión, incluyendo los sectores y clases de activos específicos que mejor se adaptan a los jubilados preocupados por contar con fuentes de ingresos seguras y estables.
Tres clases principales de activos a considerar
La mayoría de los inversionistas distribuyen sus carteras entre tres tipos de clases principales de activos: efectivo, bonos y acciones. Cada grupo tiene sus propias fortalezas y debilidades, tanto a largo plazo como durante las recesiones y los mercados bajistas.
El efectivo
El efectivo y los equivalentes de efectivo (como las cuentas de ahorro y los bonos del tesoro) son una forma de asegurar la liquidez a corto plazo para disponer de suficiente efectivo para cubrir los próximos gastos.
Si bien estas inversiones ofrecen poco en términos de rendimiento o potencial de apreciación de capital (y son malas coberturas contra la inflación), pueden ser útiles para proporcionar lugares libres de riesgo para preservar los activos que definitivamente se necesitarán en el futuro cercano.
Los Bonos
Los bonos son la segunda clase de activos de menor riesgo y suelen ser una fuente muy fiable de renta fija durante las recesiones. La desventaja de la mayoría de los bonos es que no ofrecen protección contra la inflación (porque los pagos de intereses son fijos) y su valor puede ser muy volátil dependiendo de los tipos de interés vigentes.
Sin embargo, la razón por la que los asesores financieros suelen recomendar a los inversores de mayor edad que posean al menos algunos bonos es porque tienden a estar menos correlacionados con los llamados «activos de riesgo» como las acciones. De hecho, los bonos pueden proporcionar un buen amortiguador para la cartera de uno durante una crisis.
Dos factores principales respaldan el sólido rendimiento general de los bonos durante las recesiones.
En primer lugar, los bonos, especialmente los bonos del estado, se consideran activos de refugio (los bonos de EE.UU. se consideran «libres de riesgo») con un riesgo de impago muy bajo. Por lo tanto, durante las recesiones y los mercados bajistas de acciones, los inversores tienden a cambiar el dinero a activos de menor riesgo, lo que hace que su precio suba.
La segunda razón por la que los bonos suelen tener un buen rendimiento durante una recesión es que los tipos de interés y la inflación tienden a caer a niveles bajos a medida que la economía se contrae, reduciendo el riesgo de que la inflación consuma el poder adquisitivo de sus pagos de interés fijo
Además, cuando los tipos de interés caen, los precios de los bonos tienden a subir. Esto se debe a que los bonos más nuevos se emiten con rendimientos más bajos, por lo que el valor inherente de los bonos existentes también aumenta para ajustarse a las condiciones actuales del mercado.
Las Acciones
Finalmente llegamos a las acciones, que son participaciones en empresas. En comparación con los bonos, las acciones ofrecen ventajas en términos de rendimientos totales a largo plazo superiores, protección contra la inflación y generación de ingresos (muchos ofrecen rendimientos de dividendos más altos que los bonos y aumentan sus pagos con el tiempo). La desventaja es que son «activos de riesgo» que generalmente pierden valor durante una recesión y que pueden cambiar bruscamente de valor a corto plazo.
Sin embargo, mientras que puede parecer intuitivo que los inversores que se preparan para una recesión deberían considerar la posibilidad de sobreponderar el efectivo y los bonos, hay una razón potencialmente importante para continuar poseyendo acciones sin importar su edad.
En concreto, desde 1900 las acciones han sido la clase de activos con mejor rendimiento en términos de rendimientos totales absolutos y, lo que es más importante, de rendimientos totales ajustados a la inflación.
Evolución del S&P 500
A menos que su cartera de jubilación sea inusualmente grande, la mayoría de los inversores todavía necesitan el poder de combinación de las acciones que trabajan para ellos para asegurarse de que no se queden sin dinero durante la jubilación.
¿Qué tipo de acciones funcionan mejor durante las recesiones?
Hay tres formas clave en las que los inversores pueden «probar la recesión» de la porción de acciones de sus carteras. La primera es invertir en acciones que históricamente han generado una volatilidad inferior a la media, pero con rendimientos totales superiores en comparación con el mercado en general.
Las acciones de alto rendimiento de crecimiento de dividendos han demostrado históricamente ser una de las clases de activos con mejor rendimiento, siendo mucho menos volátiles. Por ejemplo, entre 1928 y 2017, un período de tiempo que incluye la Gran Depresión y otras dos caídas de mercado del 50+%, el 40% de los valores de mayor rendimiento del S&P 500 generaron rendimientos totales de aproximadamente el 11,2% anual (véanse los quintiles 4 y 5 más abajo).
Lo que es más importante para los inversores conservadores, lo hicieron mientras disfrutaban de más de un 30% menos de volatilidad (menor desviación estándar) que las acciones que no pagaron un dividendo. Como resultado, sus rendimientos ajustados al riesgo, medidos por el ratio de acciones, fueron muy superiores durante este periodo.
Los Artistócratas del Dividendo
La segunda forma de probar la recesión en la cartera de acciones es centrarse en acciones de primera clase de crecimiento de dividendos, como los aristócratas de los dividendos. Los aristócratas son compañías del S&P 500 que han aumentado sus dividendos durante al menos 25 años consecutivos y que, por lo tanto, han demostrado su capacidad para mantener modelos de negocio estables, balances sólidos y culturas corporativas conservadoras.
Debido a sus cualidades de resistencia, los aristócratas lograron generar retornos positivos durante el mercado bajista de acciones de 2000-2002 y cayeron sólo un 22% en 2008, en comparación con una caída del 37% en el S&P 500. Esto demuestra el poder de invertir en valores de primera clase de crecimiento de dividendos seguros durante tiempos económicos difíciles.
El gráfico a continuación muestra la desviación estándar de tres años (volatilidad) de cada grupo. Puede ver que la línea azul, que representa a los pagadores de dividendos, fue más baja que la línea gris (pagadores no de dividendos) casi todos los años desde 1927.
Dado que los dividendos tienden a ser mucho más estables que las ganancias y los precios de las acciones, ayudan a crear una base más estable para los retornos totales.
Una última forma de reducir el riesgo de recesión más allá de centrarse únicamente en acciones de crecimiento de dividendos de calidad es considerar la posibilidad de inclinar la cartera de acciones hacia sectores defensivos. Los sectores defensivos son aquellos cuyos modelos de negocio son los menos afectados por una recesión, porque proporcionan bienes y servicios esenciales que los consumidores siguen comprando incluso durante una recesión.
Históricamente, los sectores de consumo básico, la atención sanitaria, los servicios públicos y las telecomunicaciones han sido los sectores más resistentes a la recesión. Sus ventas se ven muy poco afectadas por el estado de la economía, ya que venden productos y servicios esenciales como alimentos, electricidad, internet inalámbrico y medicamentos.
Cómo preparar la cartera de jubilación para una recesión
Las necesidades individuales de cada persona son diferentes, por lo que a menudo es útil consultar a un planificador financiero certificado y con honorarios para construir una asignación de activos personalizada que sea adecuada para su situación.
Una parte crítica del proceso es la selección de la combinación correcta de efectivo, bonos y acciones para mantener que maximice las posibilidades de satisfacer sus necesidades financieras a largo plazo. Dicho esto, hay algunas reglas generales que los inversionistas auto-gestionados pueden observar para prepararse para una recesión.
Lo primero que hay que saber es la frecuencia con la que ocurren las recesiones y lo malo que suelen ser. Un estudio realizado en 2016 por la Reserva Federal de St. Louis mostró que desde la Segunda Guerra Mundial (WWII) no existe una correlación estadísticamente significativa entre la duración de una expansión y el riesgo de recesión a corto plazo.
En otras palabras, las expansiones no necesariamente mueren de vejez. Algún choque externo normalmente tiene que desencadenarlas. La otra cosa importante a notar es que desde la Segunda Guerra Mundial las recesiones han sido típicamente leves y de corta duración.
Por ejemplo, en la era moderna (desde 1990) las recesiones suelen durar menos de un año y el PIB ha caído menos de un 1,5%. La crisis financiera, que congeló mercados de crédito vitales y causó la recesión más severa desde 1945, también fue inusualmente larga, de 18 meses.
Perfiles de Inversión
En términos generales, los asesores financieros recomiendan adaptar la asignación de activos en función de la edad, lo que significa que los inversores más jóvenes con horizontes temporales más amplios deberían invertir más en acciones y los inversores mayores deberían invertir más en bonos y en efectivo.
Aquí hay tres carteras modelo de jubilación creadas por Charles Schwab que proporcionan una plantilla potencialmente útil para lo que podría ser una asignación conservadora de activos de la cartera por edad.
Conclusiones
Las recesiones y los mercados bajistas son una parte desagradable pero inevitable de los ciclos económicos y bursátiles. Dada la imprevisibilidad del momento y la magnitud de estos eventos, generalmente de corta duración, los inversionistas no deberían tratar de cambiar de lugar sus carteras en anticipación a lo que podría suceder a continuación.
En cambio, con un conocimiento adecuado del historial del mercado y una asignación de activos que se adapte a sus necesidades individuales, horizonte temporal y perfil de riesgo, puede ayudar a minimizar sus riesgos durante las recesiones económicas y del mercado.
El efectivo y los bonos pueden desempeñar un papel útil para ayudar a suavizar las oscilaciones periódicas salvajes del mercado de valores para ayudarle a mantener el rumbo. Sin embargo, dado que las acciones son la clase de activos de mejor rendimiento a largo plazo, es importante que las acciones constituyan una parte significativa de casi todas las carteras de jubilación.